中国证券网讯（记者 朱楠）1月12日，福建省房地产开发企业融信中国控股有限公司公布招股结果，公开发售部分仅获2.7%认购，即在港发行股数仅为912500股，另外总共32837500股股份已从公开发售重新分配至国际发售，获得适度超额认购。根据最终确定的发行价，公司总募资额仅为17.737亿（港元，下同）。业内分析人士认为，这对接下来赴港上市的内地房企会带来负面影响。
记者了解，融信中国控股有限公司于2015年7月31日在港交所第一次递交上市招股书，按照计划，今年1月13日将在港交所挂牌上市，是今年赴港上市的第一支内房股。2015年12月31日，融信中国公开招股发行3.375亿新股，其中90%国际配售，10%为公开发售，每股招股价5.36元至6.13元，集资最多20.69亿元。
然而，最终的招股情况并不容乐观。公告显示，融信中国发售价已厘定为每股5.36元，即为招股价范围的下限定价，公司总共募资仅17.737亿元，一手500股的中签比率为100%。据披露，募集资金当中60%用作现有物业开发项目，包括其中15%用作融信双杭城项目、15%用于长乐长岛项目、15%用作杭州公馆项目、有15%用作杭州蓝孔雀二期项目；约30%用作收购合适土地扩充土地储备；余下则用作其他一般企业及营运资本用途。
对此，国泰君安港股分析师刘斐凡对记者表示，美联储的接连加息以及H股2015年跌幅巨大等原因，使得在资本市场的可用资金外流，新股发行的很不好。而融信此次在港上市不利，对接下来赴港上市的内地房企亦会带来不利影响，整个2016年新股发行市场未必会出现明显好转。
此外，房地产本身的行业属性也一直不被资本市场看好。刘斐凡进一步解释说：“房地产行业在归属于金融类别，因为其具有很强的资本性质。而分析师在衡量这一类股票时，比较看重负债率、利润率以及合约销售等指标，并不是像内地，公司给市场一个想象的空间，便可以收获一个想象中的股价。”
根据融信控股的招股书，2012年公司的资产负债比率为171%，2013年突然猛增至504%，2014年的这一指标大幅飙升至1541%，截至2015年3月底，融信控股的资产负债率依旧维持在1591%的高位。节节攀升、高企不下的负债率是融信被业内诟病的一大“硬伤”。同时，在融信控股的债务组成中，高成本的信托融资占比高达88.3%。受高信托融资的高成本影响，有息负债的平均借贷成本约为10.47%。高于一般品牌房企的资金成本，也被资本市场解读为高风险的因素之一。
“目前这个阶段传统的房地产开发模式必然得不到资本市场的认可。重资产要带杠杆才会有增速，但目前这个阶段，房地产行业产能过剩，一定是要去杠杆，由此增速一定会下滑，在这样的逻辑下地产股估值是起不来的。”刘斐凡告诉记者，“所以在资本市场，像恒大这样负债、盈利指标不是很好的公司，即使资产值已经达到5000亿元人民币，销售额突破2000亿元人民币，但整体的市值却只有1000亿港元左右。”
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